投资人对公司的投资后，常见的退出路径是：公司上市后，投资人通过二级市场完成退出。但经常遇到另外2种情况，第1种：企业受制于市场环境、企业发展进度等因素，公司无法实现上市目的；第2种：公司即使完成上市也不一定能实现良好的退出效果，但公司具备一些价值，外部其他企业有意向对公司进行整体收购。

此种情况下，投资人作为公司一个股东，为实现投资利益，需要一些方法来实现其他股东与自己联合出售股权，具体如下：

1.使用“拖售权”。这是一项在特定情况下，投资人可以强制要求其他股东与其一道、以一定条件出售公司股权的权利。

拖售权一旦行使，最大的冲突可能发生在投资人与公司创始人之间。尽管创始人很多时候作为公司大股东，在整体出售中也可以获得不菲的经济利益，但整体出售通常发生在公司经营业绩耀眼的时刻，创始人不愿意将花费多年心血创立的“江山”拱手让人，想继续做大做强公司发展，不想轻易出售公司。因此，为平衡创始人和投资人的利益，拖售权在设置时往往会附带一些行权的前提条件，常见的有以下几种：

（1）为拖售权的行使设定“时间性的前提条件”，例如：交易文件签署的N个月/N年后，投资人才可行使拖售权。这种设置在早期轮次的融资中居多，在相对后期的融资轮次中，因企业发展已经较为成熟、市场变动不可预测性高，较少采用灵活性较低的时间性前提条件模式；

（2）为拖售权的行使设定“估值性的前提条件”，即：约定只有当收购方的收购估值达到一定金额时，投资人方可行使拖售权。这一前提条件几乎在所有带拖售权的交易中都会设置；

（3）为拖售权的行使设定“表决性的前提条件”，即：在投资人较多、公司融资轮次较多时，各轮投资人的投资成本存在很大差异，约定只有在满足一定比例的享有拖售权的公司股东同意的情况下，拖售权方能被行使。

2.行使“优先清算权”。当公司发生清算或“视同清算”事件时，享有优先清算权的股东有权优于其他股东获得一定的投资回报。

优先清算权常见的行权顺序是后轮投资人优于前轮投资人，这是由于后轮投资人投资公司时的估值更高、投资金额更大。在部分前轮投资人较为强势的情况下，可能出现行权顺位的调整和倒挂。在计算优先清算金额时有两种常见模式：第1种是按投资人本金乘以一定的单利/复利利率；第2种则是直接按本金给予投资人一定比例的特定回报（如本金+本金的30%）。

3.设定“反稀释条款”。这在公司新一轮融资估值低于前轮融资估值时，对前轮投资人的认购价格进行一定调整，使之对应至后轮融资的更低单价。这种调整机制有两种常见的计算方式：

（1）完全棘轮：如果公司新一轮融资的每股单价低于前轮融资的每股单价，则将前轮投资人的认购价格直接调整为新一轮融资的认购价格。例如前轮融资的单价为2元/股，而新一轮融资仅为1元/股，则前轮投资者将按新单价获得一倍的股份数补偿。

（2）加权平均：一种综合考虑前轮认购单价、新一轮发行规模、新一轮融资规模的综合计算方式。

常见的加权平均计算公式为：P2 = P1 × (A+B)/(A+C)

其中：

P2指调整后的每股单价；

P1指前轮投资人投资时的原每股单价；

A指后轮融资发行新股前的公司股本总数；

B指后轮融资假设按原每股单价计算能获得的股数；

C指后轮融资假设按后轮低价计算而实际可得的股数

在按照股东协议的约定计算出投资人应获弥补的股数后，一般需要由创始人将该等股权无偿（或以名义对价）转让给投资人，完成反稀释补偿。